污水处理行业逐渐打破区域垄断，投资、并购力度加大，行业内企业逐步从单一业务经营者向综合环境运营商转变。环保市场发展潜力巨大，不同行业的社会资本通过项目投资、合作经营、收购、兼并等方式进入，跨区域经营趋势明显。众多业内企业从单一的设备提供商、材料研发生产商、工程承包商或运营商逐步向上下游延伸，以求在特许经营期有更明显的成本控制优势。博天环境、碧水源和中金环境等民企通过外延并购、产业链延伸等方式快速发展。同时我们关注到，污水处理项目前期投入较大，投资回收期长，而并购对资金的需求量大，若项目投资、建设、运营的进度安排不当，没有持续增长的经营现金流做支撑，外部融资环境一旦变化，企业的经营将会受到较大影响。

PPP模式得到大力推广，PPP新政或将影响行业竞争格局。PPP模式是目前环保市场大力推广的主要模式，大型央企、国企凭借社会资源、资本实力和较低融资成本等竞争优势明显，大部分民企承接项目数量和质量都不占优势。2017年11月国家发改委颁布指导意见，从多个方面鼓励民企参与PPP项目，利好技术实力、运营能力、品牌影响力和市场规模等方面有优势的环保企业，环保行业竞争格局或将发生改变。

污水处理行业是资金密集型行业，工程建设和应收款项占用了企业较多营运资金。由于承接项目大部分需要垫资，污水处理企业的应收款项占比均较高，其应收对象一般是政府部门或政府部门成立的实体，回款情况取决于当地经济发展、人口和地方财力。部分区域因政府财政状况等原因，出现应收款项回收周期较长或回收困难，需加以关注。

为达到合格的成品水(生活或生产的用水和作为最后处置的废水)的水质要求而对原水加工的过程称为水处理。其中：1)加工原水为生活或工业的用水时，称为给水处理;2)加工废水为再次使用或排放时，称为废水处理，废水处理一般包括生活污水处理和工业污水处理。广义的水处理包括对处理过程中所产生的废水、污泥以及废气的处理及最终处置。从产业链上下游来划分，污水处理行业的参与者主要有产品和设备提供商(包括污水处理药剂、污水处理设备、污水管网、检测仪器等)、工程建设承包商和水务设施运营商。

水务行业是从事城市生活用水和工业用水的生产、供应和处理这一基本公共服务的企业的统称，具体包括自来水生产和供应、污水处理及其再生利用、海水淡化处理、以及其他水的处理、利用与分配四大子行业。

本报告主要针对污水处理子行业做重点研究。

 

一、行业概况

我国人均水资源匮乏，水资源分布不均，水污染形势严峻

根据THE WORLD BANK相关报告，2014年我国水资源总量为2.81万亿立方米，占世界水资源总量的6.57%，仅次于巴西、俄罗斯、加拿大、美国，居世界第五位，但人均水资源占有量只有2,061.91立方米，占世界人均水资源量的34.85%，为世界人均水资源贫乏[1]的国家之一。

受地理、地形以及气候等因素影响，我国水资源分布不均，总体呈现出“东丰西乏，南多北少”之势。根据《中国水资源公报》，2016年我国水资源总量为32,466.4亿立方米，其中南方4区[2]26,873.7亿立方米，占比82.77%;北方6区[3]5,592.7亿立方米，占比仅17.23%。

我国90%以上的人口居住在黑河-腾冲线以东约35%的国土面积上，人口分布的不均衡加剧了区域间人均水资源量的分化。目前，全国三分之二的城市处于缺水状态，140座城市处于严重缺水状态。按照国际公认标准，中国有12个省、区人均水资源量低于重度缺水线，有8个省、区(天津、宁夏、北京、山东、上海、河北、河南、山西)人均水资源量低于500立方米，为极度缺水地区。中国属于季风气候，水资源时空分布不均匀，南北自然环境差异大，其中华北地区人均水资源不到500立方米。

根据中华人民共和国生态环境部(以下简称“生态环境部”)[4]发布的《2017年中国生态环境状况公报》，2017年全国地表水1,940个水质断面(点位)中，Ⅰ～Ⅲ类水质断面(点位)1,317个，占比67.9%;Ⅳ、Ⅴ类462个，占比23.8%;劣Ⅴ类161个，占比8.3%。与2016年相比，Ⅰ～Ⅲ类水质断面(点位)比例上升0.1个百分点，劣Ⅴ类下降0.3个百分点。

2017年长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河七大流域和浙闽片河流、西北诸河、西南诸河的1,617个水质断面中，Ⅰ类水质断面有35个，占比2.2%;Ⅱ类594个，占比36.7%;Ⅲ类532个，占比32.9%;Ⅳ类236个，占比14.6%;Ⅴ类84个，占比5.2%;劣Ⅴ类136个，占比8.4%。与2016年相比，Ⅰ类水质断面比例增加0.1个百分点，Ⅱ类减少5.1个百分点，Ⅲ类增加5.6个百分点，Ⅳ类增加1.2个百分点，Ⅴ类减少1.1个百分点，劣Ⅴ类减少0.7个百分点。西北诸河和西南诸河水质为优，浙闽片河流、长江和珠江流域水质为良好，黄河、松花江、淮河和辽河流域为轻度污染，海河流域为中度污染，辽河主要支流和滇池重度污染。海河流域，V类占比12.4%，劣V类占比32.9%，流域内工业发达、污染源密集、人口密度高，水资源短缺，污水治理工作依然任重道远。

全国1,333处水源地中约有1/4为地下水源，其水质的好坏直接影响到人们生活饮用水的安全与否。根据生态环境部发布的《中国环境状况公报》，近五年我国地下水水质为较差级和极差级的比重合计维持在55%以上，2017年国土资源部门对全国31个省(区、市)223个地市级行政区的5,100个监测点开展了地下水水质监测。评价结果显示：水质为优良级、良好级、较好级、较差级和极差级的监测点分别占比8.8%、23.1%、1.5%、51.8%和14.8%，较差级和极差级合计为66.6%，较2016年上升6.5个百分点。地下水水质总体较差，且治理的难度大、时间持续长，污染问题日益加重。